财联社6月3日讯（编(biān)辑 刘越）啤(pí)酒(jiǔ)行业具(jù)备明显(xiǎn)的淡旺(wàng)季特(tè)征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为(wèi)旺(wàng)季。夏(xià)天(tiān)历来是啤(pí)酒企(qǐ)业的“兵家必争(zhēng)之地”，而年内(nèi)火爆(bào)的淄博(bó)烧烤一定程(chéng)度上(shàng)助力啤酒(jiǔ)行(xíng)业“淡(dàn)季不(bù)淡”，盛夏(xià)旺季更是值得投资者期待(dài)。

　　从(cóng)一(yī)季度业绩来(lái)看，燕京啤(pí)酒以近74倍的同(tóng)比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重(zhòng)庆啤(pí)酒、珠江(jiāng)啤酒的同(tóng)比增速也分(fēn)别(bié)达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤酒单季度营收(shōu)突破百(bǎi)亿(yì)元。但包括百威(wēi)亚太、兰州黄河和西藏(cáng)发展在内的(de)外(wài)资系啤酒公司基本(běn)面(miàn)仍然(rán)堪忧，业绩下滑(huá)或亏损(sǔn)，本土与外(wài)资两大阵营的分化明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行业则堪称(chēng)一抹(mǒ)亮色(sè)。民生证券(quàn)王(wáng)言海5月8日发(fā)布(bù)的研(yán)报指出(chū)，2022年啤(pí)酒板块营(yíng)收稳增、归母净利润高(gāo)增；2023年伴随(suí)疫情扰(rǎo)动(dòng)褪去，下游场景逐步复苏(sū)，叠(dié)加成本(běn)压力边际缓解(jiě)，23Q1营(yíng)收、利润相(xiāng)比去(qù)年(nián)同期明显(xiǎn)提(tí)速。国盛证券符蓉预(yù)计2023年将是啤酒龙头弱势区域持续(xù)扭亏、释(shì)放利(lì)润的一年(nián)。

　　外(wài)资啤酒在中国市(shì)场颓势(shì)明显(xiǎn) 大(dà)鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一(yī)超(chāo)多(duō)强”？

　　从(cóng)二级市场表现来看，华润啤(pí)酒(jiǔ)和青(qīng)岛啤(pí)酒自(zì)2020年(nián)阶段低(dī)点(diǎn)迄今股价(jià)累计最大(dà)涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元，后者总市值(zhí)超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤(pí)酒和(hé)珠(zhū)江啤(pí)酒股(gǔ)价(jià)同期累(lèi)计最大(dà)涨(zhǎng)幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年(nián)高点迄今重庆啤酒股价跌近(jìn)六成，珠江啤酒则(zé)跌超三成。

　　上世纪80年(nián)代中国实施“啤酒专(zhuān)项工程”后，啤酒产(chǎn)业兴起(qǐ)，北京的燕京、上海的(de)力(lì)波、福建的(de)惠泉(quán)、新疆的(de)乌苏(sū)、兰州的黄河、重庆的山城、四川的(de)蓝剑(jiàn)、桂林的漓(lí)泉、河(hé)南的金星、陕西的(de)汉斯等(děng)，几(jǐ)乎(hū)每座(zuò)城市(shì)都拥(yōng)有(yǒu)自己的啤酒(jiǔ)厂(chǎng)。

　　经(jīng)过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威英博、嘉(jiā)士伯、燕京啤酒的市场份额分(fēn)别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华(huá)鑫(xīn)证券(quàn)孙(sūn)山(shān)山4月(yuè)24日发(fā)布的(de)研报罗列五大巨头的具体市场份额，华润啤(pí)酒、青岛啤(pí)酒、百威亚太（百威(wēi)英博子公司）、燕京(jīng)啤酒(jiǔ)、嘉士伯市(shì)占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙(sūn)山(shān)山指出，我国啤酒(jiǔ)行(xíng)业CR1市(shì)占率属于(yú)中(zhōng)等水平，市场集中(zhōng)度仍有提升空间，待CR1市占(zhàn)率提升后头部企业将有望进一步(bù)提升盈利水平(píng)。分析人士指出，如(rú)果(guǒ)“大鱼吃(chī)大鱼”的市场趋势不变，经过一(yī)段时(shí)间的此消彼长(zhǎng)，持续(xù)多年的“五强争霸”格局，将演(yǎn)变为“一超(chāo)多强”：华润啤酒(jiǔ)把青岛(dǎo)啤酒和(hé)百威英博甩开，燕京啤(pí)酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，这几年，外(wài)资啤酒在(zài)中(zhōng)国市场颓(tuí)势明显(xiǎn)，百(bǎi)威英博销(xiāo)量下(xià)滑，一手扶(fú)持(chí)的(de)嫡系(xì)珠江啤酒2022年(nián)净利同比下(xià)降(jiàng)2.11%；嘉(jiā)士(shì)伯预测(cè)2023年的营业利润增长(zhǎng)将(jiāng)低于去(qù)年的水(shuǐ)平，研(yán)报(bào)指(zhǐ)出(chū)重庆(qìng)啤酒为嘉士伯在华(huá)运营(yíng)啤酒资(zī)产唯(wéi)一平台，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以及嘉士(shì)伯啤酒在中国多个(gè)地区的销(xiāo)售权划归重庆啤(pí)酒。

　　主流(liú)厂商纷纷提价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析(xī)人士(shì)指出，这几年啤酒行业的业绩增长，多亏(kuī)了高端化。此(cǐ)前(qián)多年，高端啤酒市场(chǎng)主(zhǔ)要(yào)由(yóu)外(wài)资(zī)啤酒百威(wēi)英(yīng)博、嘉(jiā)士伯、喜力(lì)等品(pǐn)牌牢牢(láo)掌控。近年来，本土啤(pí)酒开始发(fā)力。以销量最大(dà)的华(huá)润雪花啤酒为例(lì)，早年(nián)畅销大江南北的大(dà)绿棒(bàng)子(zi)，现(xiàn)在已经很难见到了，各种纯(chún)生、原浆(jiāng)、精酿(niàng)、鲜啤大(dà)行其道。

　　孙山山(shān)指出，啤酒行业(yè)处于产业链(liàn)中(zhōng)游，对上(shàng)游(yóu)成本敏感，大麦(mài)、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸(zhǐ)为影(yǐng)响啤(pí)酒成本(běn)主要材(cái)料；下游终(zhōng)端议价能力较强，进入存(cún)量(liàng)竞争时代后，企业为(wèi)向(xiàng)高端(duān)化转型已多次实施提价举措。符(fú)蓉指出，2023年餐饮等现饮消费(fèi)场景恢复(fù)将加速(sù)各啤酒龙头产品结构(gòu)优(yōu)化、加速(sù)高端化进程(chéng)，2023年吨价(jià)提升幅度或不(bù)弱于成本催(cuī)生普(pǔ)遍提价的(de)2022年。

　　整体性的(de)提(tí)价，近几(jǐ)年时有发(fā)生(shēng)。啤酒提价涨幅、频次、企业(yè)参与数量高增，提价区域(yù)由部(bù)分到全国。仅在2022年，华润(rùn)啤酒、青岛啤(pí)酒、嘉士(shì)伯等主流(liú)厂(chǎng)商纷纷(fēn)提价，中高低(dī)档均有所涉及。勇(yǒng)闯(chuǎng)天涯出厂价提(tí)升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏提价3%-8%。就在(zài)前(qián)几年，中国啤酒市场的产品价格稳(wěn)定在(zài)3-5元区间，如今，已经整(zhěng)体(tǐ)进入了6-8元价格带。甚至(zhì)，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润(rùn)啤(pí)酒的“醴(lǐ)”，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)的(de)“一世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都(dōu)是为了继(jì)续突(tū)破(pò)价格天花(huā)板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档高端齐发力(lì) 高端化(huàmine是什么词性物主代词，my是什么词性物主代词英语)势能锐不(bù)可(kě)挡

　　华(huá)鑫证券指(zhǐ)出，在百元级产品(pǐn)上，青岛啤酒率先在2020年率先(xiān)推出“百(bǎi)年(nián)之旅”，售价(jià)388元，并在(zài)2022年(nián)推出价值1399元的“一(yī)世(shì)传奇(qí)”；超高端产品方面，青岛啤酒布局丰富，产品价(jià)位(wèi)最高，均价(jià)约(yuē)29元/瓶(píng)，最高达72元/瓶。

　　西南(nán)证券朱会振4月29日(rì)发(fā)布(bù)的研报(mine是什么词性物主代词，my是什么词性物主代词英语bào)指出，青(qīng)岛啤酒中档高端齐发力，高端化势能锐不可当(dāng)。产品端方面，公司在坚(jiān)持纯(chún)生(shēng)系及经典(diǎn)系“1+1”品牌战略基础上(shàng)，进一步提升中档崂山品牌占比，并借助(zhù)桶(tǒng)啤、白啤(pí)等高端产(chǎn)品放量(liàng)，带动整(zhěng)体产品结构持(chí)续升级。随着23年(nián)现饮场景全面复(fù)苏叠加去年Q2以来低基(jī)数(shù)效应，预计公司全年业绩将维(wéi)持(chí)高增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收购喜力如虎(hǔ)添(tiān)翼 但目前主要销量来(lái)自中低(dī)端产品

　　2019年，华润啤(pí)酒(jiǔ)收(shōu)购喜力中国(guó)正(zhèng)式完成交割(gē)。1863年(nián)创立于荷兰的(de)喜力，旗下(xià)拥(yōng)有上百家酒厂，连续多年(nián)跻身世(shì)界500强榜(bǎng)单(dān)。而收购方华润啤(pí)酒(jiǔ)，满打(dǎ)满算也才(cái)30岁，借此(cǐ)拓展高(gāo)端(duān)市场。华鑫证券指出，华润啤(pí)酒高端及超高端产品仅占其收入(rù)占比17%，而经济型(xíng)（5元以下）产品收(shōu)入占比达47%，表明目前市场更加认可、熟悉其经济(jì)型产品如勇闯天涯等(děng)，但对(duì)其高端产品认知度(dù)或接受度相(xiāng)对偏低。公司提价空(kōng)间(jiān)较(jiào)大，高端(duān)化完成后利(lì)润可期。

　　▌燕京啤(pí)酒(jiǔ)：“二次创业”新(xīn)篇章 借助U8势能(néng)持续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒行(xíng)业(yè)的老大哥，燕京(jīng)啤酒近几年风光不在。不仅销售范围收缩不(bù)少，被雪花(huā)和青岛(dǎo)啤酒甩(shuǎi)开不说，2020年的营业(yè)额甚(shèn)至被(bèi)重(zhòng)庆啤(pí)酒反超(chāo)。但(dàn)燕(yàn)京啤(pí)酒去年业(yè)绩爆发，营(yíng)业(yè)收(shōu)入增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净利润(rùn)3.52亿元，增速高(gāo)达(dá)54.51%。今年(nián)一季度延续高增，净利同比(bǐ)增长近(jìn)74倍。

　　分析人士认为(wèi)，燕京(jīng)啤(pí)酒突破增长瓶(píng)颈的(de)秘诀(jué)，是高端新品燕京U8的成功营销，以及旗下燕京酒號社区小酒mine是什么词性物主代词，my是什么词性物主代词英语(jiǔ)馆这种新零售(shòu)业态的落地(dì)生根。中邮证券分(fēn)析师蔡雪昱4月21日研报指(zhǐ)出(chū)，渠道(dào)反(fǎn)馈(kuì)，U8一(yī)季(jì)度销量(liàng)同增(zēng)约50%，公司(sī)借助(zhù)U8势能持续开拓市场，推动整体销量同增13%至96.31万千升，同时带动公司(sī)吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点(diǎn)评称，改革(gé)红利释放正(zhèng)处起步(bù)阶段，旺季动销加(jiā)速、成本优化之下，公(gōng)司业绩弹性将进一步加速。

　　此外(wài)，分析人士指出，精酿(niàng)啤酒目前(qián)属于蓝海市场，拥有巨(jù)大发(fā)展潜力及空间，且目前行业格局(jú)未定，企业拥有弯道超车机会；基于(yú)精酿啤酒多元风(fēng)味发(fā)展趋势，产(chǎn)品(pǐn)风(fēng)味(wèi)及应(yīng)用场景布局(jú)多元化企业，将更(gèng)加能够(gòu)顺应精酿市场(chǎng)发展趋势，拥有长期可持续发展潜力，并有(yǒu)望成为(wèi)行业(yè)新引领者。

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