财联社记者近期从(cóng)行业(yè)内(nèi)了解到，信贷(dài)市场(chǎng)需求低迷持续之下，部分银行出现了贷(dài)款最优(yōu)惠(huì)利率(lǜ)与同期理财(cái)收益率倒挂(guà)或接近倒挂的(de)罕见(jiàn)现象(xiàng)。

　　“我们个贷最(zuì)低已经到年化3.65％左右(yòu)了，但投放(fàng)依旧比较难。房贷和前十年比那都是放不出去的。”4月25日(rì)，中部(bù)一家大型城商行相关负责人对财联社记者说(shuō)。

　　这种情况并非(fēi)个案。4月26日，财联社(shè)记者向(xiàng)兴业、广(guǎng)发等(děng)多家银行了(le)解(jiě)到，当前抵押贷款最优惠利率区间(jiān)为3％-3.85％之间。与一季(jì)度情况相(xiāng)比，贷款利率(lǜ)水平仍在进(jìn)一步(bù)下滑。

　　而普(pǔ)益标(biāo)准(zhǔn)监测(cè)数据显(xiǎn)示(shì)，上周（4月(yuè)17日-4月23日）全市场(chǎng)共新发了(le)661款(kuǎn)理财产品，环比增加22款(kuǎn)，其中86款为(wèi)开放式产品，其平均业(yè)绩比较基准为3.46％，环比(bǐ)下跌0.07个百分点；575款为(wèi)封闭式(shì)产品，其平均(jūn)业(yè)绩比(bǐ)较(jiào)基准为3.66％，环比下跌0.02个(gè)百(bǎi)分点。

　　4月26日，一家头部银行(xíng)理财子负责人对财联社记(jì)者表示(shì)，正常(cháng)情况下贷(dài)款利率要高于(yú)理财收(shōu)益，否则(zé)会形成套利空间。近期出现的(de)收益(yì)率倒挂(guà)的情况的确多年来少见(jiàn)。这种情况本质上反映实体经(jīng)济需求不足，资金可(kě)能在(zài)金融(róng)市(shì)场空转(zhuǎn)的信号。

　　走(zǒu)低的贷(dài)款(kuǎn)利率VS走高的(de)理财收益率

　　4月23日(rì)，央行国际司司长金中夏对(duì)外表示，人民银行认真(zhēn)贯彻党中央、国务院决策部署，采取了很多措施做好金融支(zhī)持稳(wěn)外贸工作。首先是降低实体经(jīng)济(jì)融(róng)资(zī)成本。2022年，我国企业贷款加(jiā)权平均利率同比下降了34个基点，仅(jǐn)4.17％，这在历史上是比较低的水平(píng)。

　　而上(shàng)周，央(yāng)行一季度金融统计数(shù)据发布会上公布的数据显示，3月份(fèn)银行体(tǐ)系(xì)新(xīn)发企业贷加权平均(jūn)利(lì)率同比(bǐ)下降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系(xì)3月(yuè)份银行体系新发企业贷款加权平均利率水平，并没有考(kǎo)虑区域差异。财联社记者注意到，在部分资金充裕(yù)的一线城市利率水平下(xià)沉更快，比如央行营管(guǎn)部(bù)早在2月份即表示(shì)，去年(nián)12月份，北京地区新(xīn)发放企业贷(dài)款加权平均利率仅为(wèi)3.09％。

　　海(hǎi)通(tōng)国际最新报告分析认为(wèi)，一(yī)季度的贷款需求非常好(hǎo)，央行今(jīn)年一季度公布的贷款需求指数飙升(shēng)，达(dá)到78.4，还是2012年(nián)下半年以来的最(zuì)高值。但最近贷款需求(qiú)有(yǒu)下降趋势，如近期票(piào)据转贴现利率下降，表示银行贷款需求较差，需要购买(mǎi)票据来填充贷款额度。

　　与新发(fā)放贷款市(shì)场当前的不景气形成鲜(xiān)明对比的是，一季度理(lǐ)财市场的收益率却(què)在节节(jié)回升。普益标准数据显(xiǎn)示，截至2023年(nián)1季(jì)度(dù)末，理财公司存续理财产品(pǐn)14892款，占全市场存(cún)续理财产品的44.03％。理财公司存续开放式固收(shōu)类理财产品（不含(hán)现金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)类(lèi)产品）的近1个(gè)月年化收益率的平(píng)均水平为4.00％，环比(bǐ)上涨5.81个百分点。

　　国(guó)金固收(shōu)最新(xīn)笑话的拼音怎么写，玩笑的拼音数据显示，4月24日封闭式理财平均基(jī)准利率3.81％，已恢复至(zhì)去年12月水平；3月以来(lái)6M-1Y封闭(bì)式理(lǐ)财基准(zhǔn)利率与1年期AAA级中票、存(cún)单利差走阔。

　　即便(biàn)与新发理(lǐ)财产(chǎn)品收益率(lǜ)相比(bǐ)，当(dāng)前银行新发贷款的利率也(yě)不占优。普益标准监测(cè)数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场(chǎng)新(xīn)发理财产品中，开放式产品平均业绩比较基(jī)准为3.46％，封闭(bì)式产(chǎn)品(pǐn)平均(jūn)业绩比较基准为3.66％。

　　业内：要警惕资(zī)金出(chū)现空(kōng)转套利可能

　　多位(wèi)受访金融(róng)行业人(rén)士对记者表示(shì)，当前新发贷(dài)款利率和理财收益(yì)率之间出(chū)现(xiàn)倒挂是(shì)多年来(lái)罕见(jiàn)的情(qíng)况。部分人士(shì)认(rèn)为，应该警惕当前(qián)非对(duì)称利率政策之下，贷(dài)款(kuǎn)、存(cún)款和金融市场之间出现收益“套利”空间的可能。

　　融360数字科技研究院(yuàn)分(fēn)析师刘银平对财联社记(jì)者表示，理财产品(pǐn)收(shōu)益率超过银行贷(dài)款(kuǎn)利率，可(kě)能会给(gěi)部分客户钻空子的机会，从银(yín)行那里获取的低息贷款(kuǎn)没有投(tóu)入实际经营，而是拿(ná)去(qù)购买收益率更(gèng)高的理财产品，导(dǎo)致(zhì)资金(jīn)空转，前几(jǐ)年结构性(xìng)存款市场曾存在(zài)这种现象。

　　不(bù)过刘银(yín)平认为，目前理财产品业绩比(bǐ)较基(jī)准(zhǔn)不代表实际收益率(lǜ)，净值是不断波动的，不会(huì)一直上涨(zhǎng)，实际上，理财产品向净(jìng)值化转型之后对企业的吸引力有所(suǒ)减弱。

　　上海金融与(yǔ)发展实(shí)验室主任曾刚(gāng)对财联社记者表(biǎo)示，理财收(shōu)益与金融市(shì)场利率相对应，出现(xiàn)倒(dào)挂的情况主要是即期的贷(dài)款利率与发(fā)行(xíng)当期定价的理财收益(yì)率的差异，在市场利(lì)率快(kuài)速下行的时容易出现(xiàn)这种(zhǒng)收益率(lǜ)不同(tóng)步的脱节现象。

　　曾刚认(rèn)为，如果(guǒ)银(yín)行贷(dài)款利率继续下行，意(yì)味(wèi)着当期发行的理财(cái)产品的收益率会(huì)同步下降。从这一个角(jiǎo)度来看，未来一(yī)段(duàn)时间的(de)理财产品收益(yì)率会进(jìn)入下行通道。

　　这一判断得到银行业内(nèi)人士的认同(tóng)。4月25日，某城(chéng)商行广州分行(xíng)负责人(rén)对财联社表(biǎo)示，该行(xíng)已(yǐ)经(jīng)关注到理财收益和存贷款(kuǎn)利差的情况，理财与(yǔ)贷款利率差距过(guò)大必然引发资金空转套利，这(zhè)与(yǔ)货币政(zhèng)策初衷不(bù)符(fú)。估(gū)计下(xià)一步理(lǐ)财产品(pǐn)收益水平要降低到3％以下。

　　一家头部银行(xíng)理(lǐ)财子负责(zé)人对财(cái)联社记者表示，考虑到理财产品底(dǐ)层资产大多数为债券，而债券市场发行(xíng)人大多是大型企业，理(lǐ)论(lùn)上其收益率(lǜ)比(bǐ)个(gè)贷是(shì)要低一个等级(jí)。

　　“道理很简(jiǎn)单(dān)，个人的信(xìn)用等级比(bǐ)大型企业要低，所以个贷的定价(jià)理论上要(yào)比(bǐ)理(lǐ)财收益率高才对。现在出现个贷定价和理财产品持平，甚(shèn)至出现倒(dào)挂，这只能(néng)说明个人部门当前的信贷需求不足(zú)，没(méi)有什么人想贷款，导致资金(jīn)空转，这也是(shì)近年来比(bǐ)较罕见的情况(kuàng)。”该负责人(rén)表示。

　　该人士(shì)同样认(rèn)为，如果贷款定价持续下(xià)行未来(lái)新发理财产品收(shōu)益率也会回落。“市场对利(lì)率走(zǒu)势的预(yù)期是一致的，新(xīn)发的收益率未来(lái)会下(xià)来，近期(qī)整(zhěng)体的趋势(shì)也是(shì)这样。一些存量的(de)产品年化收益(yì)率近期大(dà)幅上行，主要是(shì)因为(wèi)底层资(zī)产(chǎn)是去年利率(lǜ)高位(wèi)时候拿的，在利率走(zǒu)低(dī)预期下，其净值(zhí)表现就会(huì)向上拉。”

　　息差承压将推动存款(kuǎn)利(lì)率进一(yī)步(bù)下(xià)行

　　受访银行人士对财联社记者称，当前贷款端定(dìng)价(jià)疲软的(de)现状，也是有关方面不断(duàn)出手规范(fàn)存款利率的核心动因。

　　4月25日，前述中部(bù)地区大型城商行负责(zé)人对记者(zhě)表示，在贷款(kuǎn)定价上不(bù)去的(de笑话的拼音怎么写，玩笑的拼音)情况下，未来存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)持续下(xià)行应该是(shì)大趋(qū)势，否则银(yín)行净息差(chà)承(chéng)受的压力将是巨大的。“现在各行储蓄又多，之前(qián)理财波动的(de)影响还(hái)没完全(quán)消除，很多客户的资(zī)金还(hái)没有(yǒu)出来(lái)，都压在(zài)储蓄里。”

　　有(yǒu)市场观点认为(wèi)，一旦(dàn)第二季度(dù)贷款(kuǎn)需求走弱得到确认，意(yì)味着(zhe)贷款利率(lǜ)依然有(yǒu)下降的可能性和空间，银行息(xī)差水(shuǐ)平面临更艰难(nán)的局(jú)面(miàn)。

　　4月(yuè)25日，苏州银(yín)行一(yī)季度显示，截至3月末(mò)，该行净利(lì)息收益率和净利差从去年末的1.87％、1.93％进(jìn)一步(bù)下降到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证(zhèng)券王一峰团队最(zuì)新研(yán)报认为，未来存款市场成本管控仍有(yǒu)后(hòu)手牌(pái)，“类活期(qī)”存款是重要抓手。其预(yù)计，后续(xù)对(duì)于存款(kuǎn)定(dìng)价自律管理的手段包(bāo)括但(dàn)不限于以下(xià)三个方面。首先，协定存款、通(tōng)知存款等(děng)创新类活(huó)期存(cún)款(kuǎn)有(yǒu)可能将纳入自律机制管理。现阶段，对核心定期存款而言，同时有EPA和MPA进行(xíng)约束(shù)，但“类活期(qī)”存款缺少(shǎo)政策指(zhǐ)引，未来或将对这(zhè)类产品比照活期存款进行规(guī)范(fàn)；其次，同(tóng)业存(cún)款套壳协议存款需继续纠正；最后，期权(quán)价(jià)值(zhí)过(guò)低的“假”结构性存(cún)款仍(réng)须规范，后续或(huò)将结构性(xìng)存款(kuǎn)的(de)（保底收益(yì)+期权价(jià)值）合计同(tóng)时纳入自(zì)律机制上限，进(jìn)一(yī)步压(yā)降结构性存(cún)款利率。

　　王一峰团队测算认为，如(rú)果全部企业活期存款(kuǎn)利(lì)率降至2013-2018年(nián)0.70％左右的平均水平，则上市银行企业活期存款(kuǎn)成(chéng)本(běn)率加权(quán)平均降(jiàng)幅(fú)在30bp左(zuǒ)右，将(jiāng)提振(zhèn)息差5.5bp左(zuǒ)右，影(yǐng)响上(shàng)市银行营(yíng)收增速2.3pct。

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